자산배분 전략 - DAA(Defensive Asset Allocation)

DAA

 

 

DAA 전략은 카나리아 자산을 이용해 시장의 위험을 미리 감지하고 하락을 방어하는 전략입니다. 일반적인 상황에서는 공격 자산의 비율을 늘려 수익을 창출합니다. 1970 ~ 2018년 연평균 16% 수익률, MDD 10.6%를 기록한 DAA 전략을 알아보겠습니다.

 

 

DAA(Defensive Asset Allocation)란?

2018년 Wouter J. Keller가 발표한 자산배분 전략으로 VAA(Vigilant Asset Allocation)와 비슷한 전략입니다. 1, 3, 6, 12개월 수익률을 바탕으로 모멘텀 점수를 계산해 투자하는 상대 모멘텀을 사용합니다. 이 전략의 특징으로 '카나리아 자산'을 사용합니다. 카나리아 자산이란 시장의 위험을 미리 감지하는 자산입니다. 카나리아 자산을 이용해서 포트폴리오의 공격 자산과 방어 자산의 비중을 결정합니다. 카나리아 자산이 모두 +인 경우 공격 자산의 비중을 늘려 수익을 창출하고 이외에는 공격 자산의 비중을 낮춤으로써 하락을 방어합니다. 

 

 

구성 종목

공격 자산 : SPY(S&P 500 ETF), IWM(러셀 2000 ETF), QQQ(나스닥 100 ETF), VGK(유럽 주식 ETF), EWJ(일본 주식 ETF), VWO(이머징마켓 주식 ETF), VNQ(부동산 리츠 ETF), GSG(원자재 ETF), GLD(금 ETF), TLT(미국 장기국채 ETF), HYG(하이일드 채권 ETF), LQD(미국 회사 채권 ETF)

방어 자산 : SHY(미국 단기 국채 ETF), IEF(미국 중기 국채 ETF), LQD(미국 회사 채권 ETF)

카나리아 자산 : VWO(이머징마켓 주식 ETF), BND(미국 종합 채권 ETF)

 

(카나리아 자산 : 옛 시절 광부들이 탄광에서 일을 할 때 가스누출사고로 사망하는 경우가 많았습니다. 이를 방지하기 위해 광부들은 카나리아 새를 데리고 갔습니다. 카나리아 새는 사람보다 가스에 민감해서 누출을 미리 알아차렸고 이를 본 광부들은 가스누출을 알아차리고 대피할 수 있었습니다. 즉, 카나리아 자산이란 시장의 위험을 미리 감지하는 자산입니다.)

 

 

배분 방법

1. 각 자산의 모멘텀 점수를 계산합니다.

▶ 모멘텀 점수 = 1개월 수익률 x12 + 3개월 수익률 x4 + 6개월 수익률 x2 + 12개월 수익률 x1

2. 카나리아 자산의 모멘텀 점수에 따라 자산의 비중을 결정합니다.

- VWO, BND 모두 모멘텀 점수가 0 이상인 경우 : 공격 자산 100%

- VWO, BND 중 하나가 0 이상인 경우 : 공격 자산 50%, 방어 자산 50%

- VWO, BND 모두 모멘텀 점수가 0 미만인 경우 : 방어 자산 100%

3. 자산의 비중에 따라 포트폴리오를 완성합니다.

- 공격 자산 100% : 공격 자산의 모멘텀 점수 1 ~ 6위에 16.7%씩 투자

- 공격 자산 50%, 방어 자산 50% : 공격 자산의 모멘텀 점수 1 ~ 3위에 16.7%씩 투자, 방어 자산의 모멘텀 점수 1위에 50% 투자

- 방어 자산 100% : 방어 자산의 모멘텀 점수 1위에 100% 투자

4. 매월 반복

 

 

성과

DAA 성과

범례

R : 연평균 수익률 D : MDD(Max Drawdown) K50 : R(1-D/(1-D)) K25 : R(1-2D/(1-2D)) UPI : Ulcer Performance Index CF : 현금(방어자산) 보유기간

 

1970년부터 2018년까지 연평균 16% 수익률, MDD 10.6%를 기록했습니다. 하지만 최근 5년(2017~2022) 성과는 연평균 5.2% 수익률, MDD 15%입니다. 장기 성적은 좋았지만 최근 성적으로만 투자를 결정해야 한다면 망설여지는 수치들입니다. 위 표에는 나와있지는 않지만 2008~2018년 총 거래비용은 1.12%로 높은 수준입니다. 2022년과 같은 하락에서는 손실은 손실대로 발생하고 많은 거래비용으로 손실이 커질 수 있습니다.

 

 

장점

1. 높은 수익률(연평균 16%)

2. 수익률 대비 낮은 MDD(10.6%)

 

 

단점

1. 많은 거래비용(2008~2018년 1.12%)

2. 최근 5년 성과가 좋지 않음(연평균 5.2% 수익률)

3. 2022년 9월 역대 MDD 갱신(15%)

 

 

 

출처 : Wouter J. Keller, 2018, Breadth Momentum and Canary Universe : Defensive Asset Allocation(DAA), SSRN 3212862

 

 

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