자산배분 전략 - 종합 듀얼 모멘텀(Composite Dual Momentum)

종합 듀얼 모멘텀

 

 

듀얼 모멘텀으로 널리 알려진 게리 안토나치가 제안한 전략으로써 주식뿐만 아니라 채권, 부동산, 안전자산을 추가한 듀얼 모멘텀입니다. 상관관계가 낮은 여러 자산을 추가함으로써 MDD을 낮추고 모멘텀을 이용해 수익률을 올린 종합 듀얼 모멘텀을 알아보겠습니다.

 

 

종합 듀얼 모멘텀(Composite Dual Momentum)이란?

게리 안토나치(Gary Antonacci)가 제안한 전략으로써 기본적인 원리는 듀얼 모멘텀과 유사합니다. 듀얼 모멘텀은 주식에만 절대 모멘텀과 상대 모멘텀을 적용했다면 종합 듀얼 모멘텀은 포트폴리오를 크게 4가지(주식, 채권, 부동산, 경제위기) 자산으로 나누고 모멘텀을 적용합니다.

주식은 변동성이 큰 자산입니다. 안토나치는 상관관계가 낮은 자산을 추가해 변동성을 줄이고, 절대 모멘텀을 적용하여 한 번 더 MDD를 낮췄습니다. 또한 상대 모멘텀을 활용해 수익률을 높이는 방법을 사용해 종합 듀얼 모멘텀을 고안했습니다.

 

 

구성 종목

각 카테고리별로 25% 투자

주식(Equities) : SPY(S&P 500 ETF), EFA(미국, 캐나다 제외 선진국 ETF)

채권(Credit Risk) : HYG(하이일드 채권 ETF), LQD(미국 회사 채권 ETF)

부동산(REITs) : VNQ(부동산 리츠 ETF), REM(모기지 리츠 ETF)

경제위기(Economic Stress) : GLD(금 ETF), TLT(미국 장기채권 ETF)

 

 

배분 방법

1. 매월 말 각 카테고리(주식, 채권, 부동산, 경제위기) 별 자산 2개의 최근 12개월 수익률을 계산합니다.

2. 2개의 자산 중 하나라도 BIL(미국 단기 국채 ETF)보다 수익률이 높다. ▶ 2개 중 수익률이 높은 자산에 투자

    2개의 자산이 BIL 수익률보다 낮다. ▶ BIL 투자

3. 매월 반복

 

 

성과

 

종합 듀얼 모멘텀 성과

 

1974 ~ 2011년까지 연평균 14.93% 수익률, MDD 10.92%를 기록했습니다. 듀얼 모멘텀과 비교해보면 다음과 같습니다. (듀얼 모멘텀 : 연평균 15.79% 수익률, MDD 23.01% vs 종합 듀얼 모멘텀 : 연평균 14.93% 수익률, MDD 10.92%)

듀얼 모멘텀보다는 수익률이 약간 낮지만 MDD가 반이상 줄어들었습니다. 낮은 MDD는 투자를 지속할 수 있는 힘이 되는 지표입니다. 종합 듀얼 모멘텀이 듀얼 모멘텀보다 괜찮은 전략으로 생각됩니다. 

 

 

종합 듀얼 모멘텀 vs 자산 성과비교

 

각 자산을 하나만 보유했을 때 보다 종합 듀얼 모멘텀 전략이 수익률도 높고 변동성이 낮은 걸 알 수 있습니다.

20년 이후 많은 자산 배분 전략들이 성과가 좋지 않습니다. 코로나 바이러스로 인한 경제 위기를 극복하기 위해 많은 돈을 풀었고, 역사상 전례 없던 V형 반등이 나왔습니다. 이로 인해 과거 데이터에 기반한 자산 배분 전략들은 힘을 쓰지 못했습니다. 하지만 2020년 3월 폭락하던 시기와 현재 하락에서도 20% 내외로 우리의 자산을 방어해줬습니다. 자산 배분은 하락하는 시기에 빛을 봅니다. 과거의 데이터가 미래를 보장하진 않지만 최소한 잃지 않는 투자를 도와줄 것이라 생각합니다.

 

 

장점

1. 높은 수익률(1974 ~ 2011년 연평균 14.93%)

2. 낮은 MDD(10.92%)

 

 

단점

1. 최근 10년 성과가 부진(연평균 2.9% 수익률, MDD 11.4%)

2. 횡보장에서 성과가 좋지 않음(상승과 하락이 반복되므로 거래 비용 과다 발생)

 

 

출처 : Gary Antonacci, 2017, Risk Premia Harvesting Through Dual Momentum, SSRN 2042750

 

 

블로그에 게시된 내용은 사실과 다르거나 잘못된 사항이 있을 수 있습니다. 개인의 견해로서 투자 권유가 아닙니다. 단순 참고하시기 바랍니다. 투자 손실에 대한 모든 책임은 투자자에게 있고, 투자 결과에 대하여 어떠한 법적 책임도 지지 않습니다.

 

"이 포스팅은 쿠팡 파트너스 활동의 일환으로, 이에 따른 일정액의 수수료를 제공받습니다."